在近期全球金融市場劇烈震蕩中，人民幣匯率強勢回升。截至8月5日下午15點，在岸和離岸人民幣對美元匯率均升至7.14上下，在岸匯率較7月29日收盤價大漲超過1100基點，升值幅度超過1.6%。人民幣即期匯率和中間價之間的價差大幅收窄，離岸匯價與在岸匯價之間的關(guān)系逆轉(zhuǎn)，離岸匯價低于在岸匯價80余個基點，說明市場預期人民幣匯率可能繼續(xù)回升。外匯市場作為價格變動最為敏感的金融市場，人民幣匯率的快速變化充分表明當前全球經(jīng)濟金融市場正迎來重要拐點。中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，人民幣匯率穩(wěn)定回升將改善中國短期跨境資本流動形勢，提升人民幣資產(chǎn)吸引力，且未來幾個月人民幣將延續(xù)回升態(tài)勢。

多因素疊加共振推動人民幣匯率大幅上漲。從技術(shù)修正到美元指數(shù)回落，再到日元強力升值，以及全球經(jīng)濟金融、貨幣政策環(huán)境的變化，諸多因素疊加對人民幣匯率產(chǎn)生了積極影響，支撐人民幣匯率強勢反彈。

一是技術(shù)層面存在向均衡價值回歸的內(nèi)在驅(qū)動力。之前，人民幣匯率走勢呈現(xiàn)一定超調(diào)跡象，即期匯率在很長一段時間大幅偏離中間價，市場貶值預期濃厚，近期隨著形勢快速變化，獲利盤調(diào)整和人民幣內(nèi)在價值凸顯推動匯率快速向均衡價格回歸。

二是美國經(jīng)濟衰退擔憂和美聯(lián)儲降息預期再度升溫，美元指數(shù)快速從高點回落。實際上，從6月份開始美國經(jīng)濟增長動能就呈現(xiàn)明顯回落跡象，勞動力市場、消費者信心指數(shù)、采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和通脹等指標均不同程度承壓，失業(yè)率的超預期上行，從4.1%提高至4.3%，觸發(fā)了對美國經(jīng)濟衰退預測準確率超高的衰退指標“薩姆規(guī)則”，使得市場對美國經(jīng)濟硬著陸的擔憂再度升溫，花旗、高盛等主要金融機構(gòu)紛紛調(diào)整對年內(nèi)美聯(lián)儲降息幅度和次數(shù)的預測。Fed Watch顯示，市場預計美聯(lián)儲在9月和11月大概率將分別降息50個基點，12月再降息25個基點。受此影響，10年期美債收益率快速回落，美元指數(shù)從前周的104.6降至當前的103下方，人民幣匯率面臨的外部制約明顯減弱。

三是日元大幅升值和日美套息交易逆轉(zhuǎn)改善了國際投資者對人民幣等亞洲新興市場貨幣的偏好。在之前日元大幅走貶階段，亞洲貨幣的聯(lián)動性較強，呈現(xiàn)同步走貶態(tài)勢。在7月議息會議上日本央行超預期加息，而近期美股受經(jīng)濟走弱和大型科技公司二季度財報不及預期等因素影響，快速從高點大幅回落，日美貨幣政策分化及日美套息交易鏈條遇阻，導致國際投機資金快速回流日本，推動日元從歷史低位反彈，市場對人民幣等亞洲貨幣的風險偏好也有所回升。

四是中國政策紅利持續(xù)釋放，顯著提振了對中國經(jīng)濟持續(xù)恢復增長的信心和預期。中共二十屆三中全會對進一步全面深化改革作出系統(tǒng)部署，強調(diào)構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制，健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制，提振了市場對下半年中國經(jīng)濟發(fā)展的信心，推動匯率走高。

人民幣匯率穩(wěn)定回升將改善中國短期跨境資本流動形勢，提升人民幣資產(chǎn)吸引力。股匯市場具有高度的正相關(guān)性，人民幣匯率回升將提升人民幣資產(chǎn)回報率。在全球經(jīng)濟不確定性增加背景下，投資者對于風險資產(chǎn)的偏好降低，考慮到國內(nèi)股市風險已提前釋放、整體估值和風險溢價接近歷史底部區(qū)間，與歐美市場相比，資產(chǎn)配置的性價比更高。預計在短期調(diào)整之后，人民幣資產(chǎn)將逐漸得到更多國際資本的青睞，短期跨境資本流動形勢將逐漸改善。

未來數(shù)月，人民幣將延續(xù)回升態(tài)勢。人民幣匯率有望在經(jīng)濟基本面持續(xù)穩(wěn)定向好、市場預期改善、國際環(huán)境變化和跨境資本流動增加等多重利好因素支撐下繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定回升。中國經(jīng)濟基本面進一步修復，經(jīng)濟保持中高速增長，復蘇基礎(chǔ)進一步夯實，將為人民幣匯率提供堅實支撐。美國經(jīng)濟下行壓力將持續(xù)加大，美股進入深度調(diào)整期，美聯(lián)儲寬松幅度可能超過之前預期，美元指數(shù)和美債收益率將繼續(xù)回落，9月美聯(lián)儲議息會議之后中美利差倒掛趨勢將明顯改善，人民幣面臨的外部壓力將持續(xù)緩解。同時，全球政經(jīng)局勢的復雜性和金融市場的劇烈波動可能促使更多國際資本在全球?qū)で蟆氨茱L港”，人民幣匯率具有較高的穩(wěn)定性、人民幣資產(chǎn)目前正處于價值洼地、中國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力持續(xù)增強，可以預見，當前及未來幾個月人民幣資產(chǎn)將受到更多關(guān)注。中國央行也多次表態(tài)，將繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，綜合施策、校正背離、穩(wěn)定預期，有助于推動人民幣匯率實現(xiàn)穩(wěn)定波動。

另外，國際貨幣基金組織近日發(fā)布了中國2024年第四條款磋商報告，其預計中國2024年全年經(jīng)濟增速為5%，2025年增速為4.5%，較今年4月份的預測均上調(diào)0.4個百分點，顯示國際機構(gòu)對中國經(jīng)濟發(fā)展的信心。