近一段時(shí)間，日元匯率波動(dòng)，大幅下跌，令日本經(jīng)濟(jì)承受明顯壓力。而除了日元外，亞洲多國(guó)本幣對(duì)美元匯率在今年也出現(xiàn)不同程度下跌。日本經(jīng)濟(jì)新聞近日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，亞洲多國(guó)針對(duì)美元升值導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值保持警惕，紛紛打響貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)。根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，今年以來(lái)，截至5月1日，日元、泰銖、韓元、印尼盾、菲律賓比索以及馬來(lái)西亞林吉特等亞洲多國(guó)本幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)不同程度下跌。

與年初相比，日元對(duì)美元匯率一度大幅下跌約9%，韓元匯率也一度下跌超6%，印尼盾匯率則下跌5%以上。

亞洲貨幣后續(xù)將走向何方？人民幣在本輪震蕩中如何應(yīng)對(duì)？對(duì)紡織外貿(mào)影響幾何？

專(zhuān)家分析：本幣貶值 新興經(jīng)濟(jì)體面臨債務(wù)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李馥伊表示：美元走強(qiáng)，本幣貶值對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)資本外流、進(jìn)口價(jià)格上漲和金融環(huán)境收緊等一系列的連鎖反應(yīng)。那么這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融安全也受到了比較嚴(yán)重的拖累，特別是像印尼、菲律賓這些外債水平相對(duì)比較高的國(guó)家，美元高利率當(dāng)然會(huì)帶來(lái)債務(wù)可持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)。

日元持續(xù)貶值，暫無(wú)良策應(yīng)對(duì)

近期，日元對(duì)美元匯率一度跌破160日元兌1美元關(guān)口，物價(jià)上漲，很多日本消費(fèi)者大呼“買(mǎi)不起”。

日本民間調(diào)查機(jī)構(gòu)帝國(guó)數(shù)據(jù)銀行近日的一份調(diào)查顯示，受日元貶值等影響，日本進(jìn)口原材料成本增加，今年5月價(jià)格上調(diào)的400多種食品平均漲幅高達(dá)31%，其中，部分橄欖油的價(jià)格漲幅達(dá)到了80%。物價(jià)飛漲對(duì)居民消費(fèi)帶來(lái)重大沖擊。

日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)師藤代宏一表示，日本的食品和能源大多依賴(lài)進(jìn)口。隨著日元貶值，進(jìn)口價(jià)格迅速攀升，造成電費(fèi)、燃?xì)馊加唾M(fèi)、食品價(jià)格上漲。

面對(duì)日元持續(xù)貶值，日本政府和央行似乎坐不住了。自4月29日日元對(duì)美元匯率跌至34年來(lái)新低之后，多次出現(xiàn)快速升值。據(jù)東京電視臺(tái)9日?qǐng)?bào)道，日本政府相關(guān)人士稱(chēng)，4月29日和5月2日，日本政府和央行曾兩次干預(yù)匯市。不過(guò)，藤代宏一對(duì)此表示，這也難以徹底扭轉(zhuǎn)日元頹勢(shì)。

藤代宏一表示，目前美國(guó)依然采取高利率的貨幣政策，即使日本進(jìn)行了約8、9萬(wàn)億日元規(guī)模的匯市干預(yù)，也很難徹底扭轉(zhuǎn)日元的頹勢(shì)，只是緩沖了日元急劇走低的速度而已。

藤代宏一指出，針對(duì)目前美日之間息差造成的日元疲軟狀況，日本現(xiàn)在沒(méi)有好的應(yīng)對(duì)手段，或許只能寄希望于美國(guó)降息。一是干預(yù)匯市，但能夠動(dòng)用的美元外匯儲(chǔ)備有限；二是日本央行收緊貨幣政策進(jìn)行加息，但這樣，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)迅速降溫，日元匯率升高要付出巨大代價(jià)，所以日本政府和央行只能忍耐，等待美國(guó)降息。

美國(guó)貨幣政策外溢

給全球帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李馥伊表示：很多國(guó)家的貨幣貶值直接造成了他們的進(jìn)口成本激增，加大了通貨膨脹的壓力。美國(guó)目前通脹是居高不下的，美聯(lián)儲(chǔ)還是會(huì)把基準(zhǔn)利率維持在高位，使資金持續(xù)流向美國(guó)，造成全球資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，給很多發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，對(duì)全球都形成了比較大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)。

人民幣如何應(yīng)對(duì)

雖然有了一些起色，但在專(zhuān)家看來(lái)，亞洲國(guó)家“救匯”的最終效果如何，還是未知數(shù)，亞洲貨幣或?qū)⒀永m(xù)“過(guò)山車(chē)”的震蕩走勢(shì)。

以日元為例，平安證券研究所所長(zhǎng)助理及首席策略分析師魏偉認(rèn)為，日本當(dāng)局的干預(yù)在短期內(nèi)有效，但不會(huì)推動(dòng)日元趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，更多地是放緩日元貶值的速度，且本輪日元走勢(shì)關(guān)鍵在于日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向以及美元情況。

高盛分析師Danny Suwanapruti也認(rèn)為，主導(dǎo)亞洲宏觀市場(chǎng)的主題是美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑，及其對(duì)美國(guó)基準(zhǔn)利率和美元的影響。

值得一提的是，在本輪亞洲貨幣震蕩時(shí)，人民幣匯率表現(xiàn)格外穩(wěn)健，沒(méi)有出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)此表示，人民幣幣值穩(wěn)定有內(nèi)在支撐因素?！耙环矫?，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，消費(fèi)、投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，這在一定程度上對(duì)沖了外部因素給人民幣匯率帶來(lái)的波動(dòng)。另一方面，中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，政策工具體系完善，有能力保持人民幣匯率穩(wěn)定?！蓖跤婿握f(shuō)。

今年4月，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)朱鶴新在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，人民銀行、外匯局保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)和決心是不會(huì)變的，人民幣匯率有基礎(chǔ)、有條件保持基本穩(wěn)定。

紡織外貿(mào)再受威脅

無(wú)論是日本、韓國(guó)還是東南亞，都是我國(guó)重要的紡織品服裝出口地，當(dāng)?shù)刎泿诺膮R率波動(dòng)勢(shì)必會(huì)影響我國(guó)紡織外貿(mào)出口。

微觀來(lái)看，一方面，貨幣匯率大幅貶值，會(huì)增加海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)紡織服裝的進(jìn)口成本；另一方面，匯率持續(xù)貶值，會(huì)進(jìn)一步壓榨亞洲國(guó)家央行外匯儲(chǔ)備，引發(fā)外匯緊張，使部分企業(yè)即使存在需求，也沒(méi)法申請(qǐng)足夠外匯進(jìn)口。宏觀來(lái)看，每次美國(guó)進(jìn)入高利率、強(qiáng)匯率周期，海外國(guó)家都會(huì)面臨巨大的壓力。當(dāng)美國(guó)利率較高時(shí)，資金從新興市場(chǎng)流回美元區(qū)，推高美元匯率，推高美元資產(chǎn)價(jià)格，吸引更多資金出離新興市場(chǎng)。新興市場(chǎng)國(guó)家動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)維持匯率穩(wěn)定，但是隨著儲(chǔ)備的迅速減少，基本面因素惡化，更多外國(guó)游資（還有本國(guó)資金）逃離。不少新興國(guó)家積累了大量的美元債務(wù)，一旦外資撤離，美元流動(dòng)性很快枯竭，就容易爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，可能會(huì)引起連鎖反應(yīng)。

但整體而言，在幾次金融危機(jī)的教訓(xùn)之后，各國(guó)對(duì)匯率的把控程度進(jìn)一步提升，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較當(dāng)時(shí)已大幅降低。